【財經(jīng)分析】離岸人民幣跌破7.29，匯率大幅波動不具備可持續(xù)性

新華財經(jīng)上海12月3日電（葛佳明） 12月2日，在岸人民幣兌美元收報7.2740元，較上周五夜盤收盤跌260點，為7月25日以來近4個月低點；離岸人民幣兌美元跌至7.29元下方，日內(nèi)跌超400點，也為近4個月新低。

因國際貿(mào)易風險擾動，人民幣匯率近期出現(xiàn)大幅波動，分析師普遍認為，人民幣匯率存在暫時性大幅波動，但不具備可持續(xù)性。

海通期貨研究所總經(jīng)理助理顧佳男對新華財經(jīng)分析稱，人民幣兌美元有所貶值，但三大人民幣匯率指數(shù)卻呈現(xiàn)出持續(xù)上漲并保持相對穩(wěn)定狀態(tài)。這表明了其實人民幣對美元的貶值屬于“被動貶值”，主要由于美元走強，相比于其他非美貨幣人民幣則是升值。

人民幣仍頗具韌性

中國外匯交易中心公布數(shù)據(jù)顯示，11月29日當周三大人民幣匯率指數(shù)多數(shù)下跌，CFETS人民幣匯率指數(shù)報100.07，按周漲0.01，創(chuàng)2024年5月以來新高；BIS貨幣籃子人民幣匯率指數(shù)報105.74，按周跌0.24；SDR貨幣籃子人民幣匯率指數(shù)報93.88，按周跌0.33。

人民幣因受后續(xù)貿(mào)易政策不確定性影響呈現(xiàn)下行趨勢，但人民幣對一籃子貨幣保持韌性。CFETS人民幣匯率指數(shù)年初至今升值超2%。

顧佳男稱，近期一系列政策支持提升了中期國內(nèi)經(jīng)濟預期。但近期人民幣卻持續(xù)貶值，這兩者之間出現(xiàn)背離，如果僅看美元兌人民幣，近期是單邊上行，但如果綜合來看人民幣匯率指數(shù)，近期卻是在持續(xù)升值的。

印度盧比、歐元匯率2日均出現(xiàn)了大幅跳水。在經(jīng)濟增速放緩的背景下，印度盧比匯率持續(xù)走低，刷新歷史低點，美元兌盧比一度升至84.737；歐元則因法國政局動蕩下挫，歐元兌美元則一度跌超1%破1.05大關，為11月9日以來最大單日跌幅。

顧佳男認為，匯率本身就是比價，要綜合兩個經(jīng)濟體的情況來分析。近期國內(nèi)政策提振了人民幣的中期預期，但因為美元過于強勢，所以造成了人民幣兌美元的持續(xù)貶值。

華泰證券首席經(jīng)濟學家易峘稱，目前人民幣匯率極具競爭力，并不具備大幅、無序貶值的基本面支撐。

易峘表示，一方面得益于中國制造業(yè)全方位的效率和成本優(yōu)勢，中國制造業(yè)相對海外主要經(jīng)濟體的價格優(yōu)勢更為突出，同時中國制造業(yè)持續(xù)升級，中高端工業(yè)品占全球出口的份額整體呈上升趨勢。同時，2022年第二季度以來，人民幣實際有效匯率已經(jīng)歷實行有管理浮動匯率制度以來最大幅度的調整，人民幣實際匯率不具備大幅貶值的基礎。

人民幣大幅波動或僅是短期現(xiàn)象

與美元以外的主要國際貨幣比較，人民幣總體體現(xiàn)出了低波動率的避險特征，體現(xiàn)了更好的貨幣韌性。從內(nèi)外部因素綜合看，2025年人民幣匯率有望保持相對穩(wěn)定。

分析師表示，雖然市場預期美國政府可能出臺的一系列政策或加劇人民幣匯率短期波動，但如果加強預期管理及國內(nèi)逆周期調節(jié)的效力，則大幅、無序貶值完全可以避免。

今后較長一段時期，央行或將會延續(xù)“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”的思路，靈活運用穩(wěn)匯率工具防止人民幣匯率出現(xiàn)大幅單邊波動。

東吳證券首席經(jīng)濟學家蘆哲認為，在2025年美國關稅政策落地之前，美元兌人民幣匯率或延續(xù)“上有頂、下有底”的底線管理思路，預計人民幣匯率總體上保持在7.10-7.35的波動區(qū)間內(nèi)震蕩。

中信證券首席經(jīng)濟學家明明表示，在外需預期轉弱的情況下，若內(nèi)需相關的刺激政策持續(xù)保持強度，或能在一定程度上對沖外部風險對于人民幣匯率的沖擊。與此同時，央行穩(wěn)匯率工具儲備充足，也有助于防止人民幣匯率出現(xiàn)大幅單邊波動。

中銀證券全球首席經(jīng)濟學家管濤稱，后續(xù)需要政策加大逆周期調節(jié)力度，特別是要以提振消費為重點擴大內(nèi)需，經(jīng)濟政策的著力點要更多轉向促消費、惠民生。

此外，年終結匯潮將至或對人民幣匯率帶來一定支撐。郵儲銀行研究員婁飛鵬認為，結匯規(guī)模較大時對人民幣有較大的需求同時減少對外幣的需求，從而對人民幣匯率形成支撐。

在實際經(jīng)濟運行中，確實出現(xiàn)過年底結匯高峰期增加人民幣的需求，從而對匯率具有一定的支撐作用。婁飛鵬稱，同時也需要關注的是，經(jīng)濟基本面、宏觀政策特別是貨幣政策、經(jīng)濟主體預期等因素對匯率也有較大影響。

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編輯：談瑞

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