法國即將面臨關(guān)鍵決議，歐元將何去何從？

新華財經(jīng)上海12月4日電（葛佳明） 法國的預算之爭陷入僵局，法國總理米歇爾·巴尼耶（Michel Barnier)領(lǐng)導的政府12月2日在沒有進行國會投票的情況下通過了2025年社會保障預算，此舉引發(fā)反對黨極右翼“國民聯(lián)盟”及極左翼政黨“不屈的法蘭西”對巴尼耶政府提出彈劾動議。

法國國民議會將于當?shù)貢r間4日16時對極右翼政黨“國民聯(lián)盟”及極左翼政黨“不屈的法蘭西”提出的彈劾動議進行辯論，并將于19時左右舉行投票。法國政府或?qū)⒚媾R“停擺”風險。

因法國政治風波影響，長期被視為歐洲安全資產(chǎn)的法國國債收益率飆升，一度超過了希臘的國債收益率。同時還拖累了歐元，歐元兌美元跌破1.05，11月以來累計貶值4%。

華泰證券首席經(jīng)濟學家易峘對新華財經(jīng)稱，歐洲本土包括法國預算風波在內(nèi)的風險事件，推升歐元區(qū)資產(chǎn)的風險溢價，壓制歐元表現(xiàn)。往前看，從經(jīng)濟基本面，宏觀政策展望，趨勢增長潛力，以及在美國加征關(guān)稅環(huán)境下歐洲經(jīng)濟的“脆弱性”等方面看，不排除歐元兌美元匯率在今后數(shù)月逼近、甚至突破1:1的“平價”水平。

法國預算僵局令風險資產(chǎn)承壓

根據(jù)法國政府公布的2025財政預算案，政府計劃2025年將財政赤字降至國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP)的5%，并在2029年進一步降至3%。截至今年6月底，法國公共債務已占GDP的112%。2024年，法國財政赤字預計將達GDP的6.1%。

法國預算和公共賬目部長洛朗·圣-馬丁表示，如果不采取任何措施，2025年法國財政赤字將升至GDP的7%。分析師表示，如此大幅度的預算赤字增長，在非危機下是非常少見的，會讓整個歐元區(qū)被籠罩在巨大的不確定性中。

高盛經(jīng)濟學家亞歷山大·斯托特（Alexandre Stott)認為，為安撫極右翼政黨而做出的讓步可能會將法國2025年的預算赤字推高至GDP的5.5%，超過最初5%的目標。宏觀政局的不確定性對消費者和企業(yè)信心將產(chǎn)生不利影響。高盛同時將法國明年GDP增長預期下調(diào)至0.7%，低于政府預測的1.1%。

荷蘭國際集團（ING)利率策略師米歇爾·圖基爾（Michel Tukkier)也認為，疲軟的法國經(jīng)濟讓財政整頓“很難發(fā)生”。數(shù)月來，該國經(jīng)濟前景明顯惡化，經(jīng)濟管理和政治穩(wěn)定方面的挑戰(zhàn)也越來越大。

惠譽和穆迪此前均都把法國主權(quán)債的前景展望從“穩(wěn)定”下調(diào)至“負面”， Scope還下調(diào)了法國的信用評級。

信用狀況的惡化不斷推高法國國債風險溢價，在今年7月歐洲議會選舉，以及10月惠譽和穆迪將法國信用評級展望從“穩(wěn)定”下調(diào)至“負面”之后，法國國債相對于德國國債的風險溢價相繼超過葡萄牙和西班牙。近日法國債券收益率飆升，又再度超過了希臘的國債收益率，德法10年期國債收益率利差已跌至2012年歐債危機以來的新低。

法國股市10月以來也持續(xù)位于下行通道，法國基準股市CAC 40指數(shù)表現(xiàn)落后于其他歐元區(qū)市場。

歐元后續(xù)如何表現(xiàn)？

易峘稱，從短期看，歐元區(qū)和美國的宏觀政策剪刀差走闊或?qū)⑦M一步壓制歐元表現(xiàn)。

相較美國，一方面，歐央行或采取更為積極的降息路徑，推動利率下行；另一方面，由于更加嚴格的財政約束，歐元區(qū)的財政擴張力度不足或拖累其增長表現(xiàn)。較低的利率水平和缺乏財政擴張支撐的經(jīng)濟，均不利于歐元的匯率表現(xiàn)。比起美國，歐洲貨幣偏松，財政偏緊，不利于匯率表現(xiàn)。

最新公布的歐元區(qū)11月PMI數(shù)據(jù)顯示，制造業(yè)PMI終值為45.2，自2022年中以來長期處于榮枯線以下，其中德法兩大經(jīng)濟體成為主要拖累，制造業(yè)PMI僅錄得43.2。歐元區(qū)增長動能偏弱，令歐元走勢持續(xù)承壓，歐央行需要采取更加支持性的貨幣政策立場。

分析師表示，而根據(jù)最新公布的11月FOMC會議紀要顯示，美聯(lián)儲對通脹粘性的擔憂邊際上升，多位聯(lián)儲官員表達了對漸進式降息路徑的支持。預計未來歐央行或?qū)⑦B續(xù)降息，而美聯(lián)儲在12月降息后，2025年上半年最多僅有2次降息幅度，歐央行的降息節(jié)奏或快于美聯(lián)儲。

從中長期看，歐洲增長潛力或也低于美國。歐元區(qū)的傳統(tǒng)制造業(yè)面臨中國等新興市場國家的沖擊，優(yōu)勢減弱，而高科技行業(yè)前沿的歐元區(qū)公司占比也較低。根據(jù)IMF的預測，未來5年歐元區(qū)GDP潛在增速或從疫情前的1.34%下降至1.26%，而美國未來5年的GDP平均增速則為2.1%。

因此易峘認為，從目前基本面走勢看，不排除歐元在今后數(shù)月貶值于美元平價水平（即1：1）。

編輯：談瑞

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