廈門大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長郭曄：中國在未來積極發(fā)展綠色金融的四個重要原則

在12月2日舉行的2024中國金融學(xué)會學(xué)術(shù)年會暨中國金融論壇年會上，廈門大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長郭曄發(fā)表“中國在未來積極發(fā)展綠色金融的四個重要原則”主題演講。

全文如下：

目前中國綠色金融建設(shè)體系我們的建設(shè)成效還是非常顯著的，在綠色金融標準體系、在環(huán)境披露、在激勵約束機制、在產(chǎn)品、在市場、在國際合作方面，我們都進展的非常好。剛才馬院長已經(jīng)說了，不光是國內(nèi)標準體系的完善，還有跟國際接軌方面，目前都有很好的嘗試。這里面我講一點，幾年前人民銀行在2018年把合格的綠色貸款和債券納入了貨幣政策的抵押品框架里，我們做了一個綠色效應(yīng)的檢查檢驗。我們看這個政策真正對于一些企業(yè)做綠色貸款可得性和貸款成本上面是不是真的得到了改善，我們用了學(xué)界比較常用DID的方法，看政策做下去以后企業(yè)在貸款可得性和貸款成本方面是不是得到了改善，結(jié)果確實是這樣的。所以整個來看，中國綠色金融體系的建設(shè)還是非常有成效的。

我今天想跟大家分享第二個主要的點，我們感覺中國在未來積極發(fā)展綠色金融的幾個重要原則，總結(jié)起來有四點：第一堅持系統(tǒng)觀念；第二突出重點的問題；第三我們統(tǒng)籌發(fā)展和安全；第四是正確處理政府和市場之間的關(guān)系。

第一，金融市場是一個整體。金融體系在中國主要是銀行，可是除了銀行之外還有綠色債券、金融市場我們有各種各樣其他的金融形式。這個研究發(fā)表在2022年，《世界經(jīng)濟》上我們團隊發(fā)表了一篇文章，講的是目前銀行里面，我們聽了幾位業(yè)界專家的介紹，銀行在綠色信貸政策上我們做了挺多的嘗試，包括人民銀行的各種政策。我們通過一些信貸手段來抑制了兩個行業(yè)過快的增長，在金融信貸領(lǐng)域設(shè)立了環(huán)境準入門檻。所以我們可以看到，商業(yè)銀行在推動綠色信貸政策的落實過程中，我們給了幾個數(shù)據(jù)，2008年和2009年行業(yè)貸款退出客戶有1000多和2000多家，相關(guān)貸款余額下降的幅度也非常大。但在這個過程中我們提出幾個問題，我們知道銀行有貸前、貸中、貸后，綠色信貸政策為企業(yè)綠色信貸行為帶來了什么影響？我們剛剛說金融體系是一個整體，在銀行信貸方面拿不到的話企業(yè)會自主或者自動調(diào)整自己的融資結(jié)構(gòu)，那么他們在其他方面，為什么要各個部委綠色體系是一致，他可以進行綠色的套利行為。第二，綠色信貸政策對企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)帶來了什么樣的影響？可能我們在綠色信貸這邊堵住了他，其他的融資方式又開始出現(xiàn)。第三，這種情況下，我們來看企業(yè)融資結(jié)構(gòu)和環(huán)境投資之間是什么關(guān)系，這個模型就不展示了。

大概的邏輯鏈條是什么？我們的想法很好，我們說綠色信貸，我們可以約束、我們可以激勵這些企業(yè)去做投資行為，改善自己的環(huán)境，包括低碳、轉(zhuǎn)型等，但企業(yè)也可以自己做其他反饋的行為，所以我們有另外兩條路徑。第一，企業(yè)肯定減少投資了，包括減少環(huán)境投資，這樣沒有太多的需求。第二，他可以改變自己的融資結(jié)構(gòu)，不一定完全由銀行進行信貸，通過其他的融資渠道，如果綠色標準還不一致的話就可以從其他的融資渠道獲得資金。可以看到，我們在政策做下去之后企業(yè)有什么樣的反饋，模型不給大家看了。結(jié)果是綠色信貸政策確實可以在低碳減排方面作出一些貢獻；另一方面，企業(yè)也會針對政策作出一些反應(yīng)，它會改變自己的融資結(jié)構(gòu)，所以我們要在股權(quán)再融資和債券融資方面，我們要設(shè)立統(tǒng)一的環(huán)境準入標準，你不能堵住這邊往另外兩邊走了。第三，如果這個企業(yè)有融資約束，那么綠色信貸政策會產(chǎn)生很好的效果，如果這個企業(yè)本身沒有太多融資約束的話，你做綠色信貸政策你說貸給你錢進入綠色行業(yè)，這個效果不是特別好。所以在銀行做綠色信貸過程中，整體金融體系是一個整體的，需要系統(tǒng)性的思維。

第二，在目前數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展過程中，我們綠色轉(zhuǎn)型要突出一些重點。我認為在短時間內(nèi)要實現(xiàn)碳達峰是可能的，這里所有部分都做得非常好，雖然我們在里面突出一些方面，比方說電力，在目前數(shù)字行業(yè)發(fā)展這么快、新能源行業(yè)發(fā)展這么快的情況下，其實電力行業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型是其中一個非常重要的問題，這是目前我們團隊正在做的研究。

我們看一下各個產(chǎn)業(yè)的數(shù)字化投入和電力依賴度以及溢出效應(yīng)，目前研究結(jié)果是我們發(fā)現(xiàn)在一些行業(yè)上數(shù)字投入對電力的依賴度程度是不一樣的，數(shù)字行業(yè)是最大的，大于三產(chǎn)、大于二產(chǎn)、大于一產(chǎn)，這是目前的格局。所以在原來能源結(jié)構(gòu)我們依賴于煤炭、依賴于石油，慢慢隨著數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展我們可能依賴于電力會比較大。所以在新能源行業(yè)依賴于電力比較大，所以電力行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型包括全國統(tǒng)一電力大市場包括電價的市場化等，可能這些是現(xiàn)在或者未來一個很重要的部分。目前團隊跟國家電網(wǎng)在做大數(shù)據(jù)的分析，目前我們主要做了福建省低碳轉(zhuǎn)型，低碳行業(yè)在電力依賴度方面、電力行業(yè)綠色轉(zhuǎn)型方面可以作出什么樣的東西，所以目前這個團隊從前年開始跟電網(wǎng)合作2年了。

第三點，統(tǒng)籌發(fā)展和安全，在發(fā)展過程中我們帶來氣候風(fēng)險等新的風(fēng)險，所以我們統(tǒng)籌發(fā)展和安全之間的關(guān)系。

第四點，正確處理政府和市場之間的關(guān)系。當然這是永恒不變的話題，因為政府要引領(lǐng)綠色轉(zhuǎn)型，同樣另一方面我們要發(fā)揮好市場的作用，使得企業(yè)能夠自發(fā)做一些綠色的事情。所以，我們目前做了一篇文章在研究銀行做綠色信貸政策是不是可以引領(lǐng)企業(yè)去做綠色創(chuàng)新的行為。

在金融機構(gòu)引領(lǐng)企業(yè)綠色創(chuàng)新行為里面，銀行可以擔當?shù)膸讉€職責是什么？第一提供資金支持。第二協(xié)同發(fā)展，綠色金融絕對不是單一存在的，我們五篇大文章里面其實我們認為像科技金融、綠色金融、數(shù)字金融它是一個協(xié)同的發(fā)展。第三銀行在這里面包括人民銀行，我們要優(yōu)化綠色金融的政策，所以這是我們今年剛剛發(fā)表了一篇關(guān)于綠色規(guī)制和企業(yè)綠色創(chuàng)新一篇文章，我們提出了一個問題就是綠色信貸政策對綠色創(chuàng)新帶來什么樣的影響，我們發(fā)現(xiàn)當銀行對它的綠色創(chuàng)新短期失敗容忍度很低的話，其實你會抑制它的綠色創(chuàng)新。

大家知道創(chuàng)新行為是長期行為，這也是我們說其實創(chuàng)新相對會帶來一部分風(fēng)險，這也是為什么今年講了很多耐心資本，必須有一個短期創(chuàng)新失敗的容忍。當然銀行可能在這個過程中因為銀行畢竟是存款負債經(jīng)營，是一個非常特殊的企業(yè)。所以在這個過程中，我們銀行如何和其他的機構(gòu)一起來激勵這些企業(yè)自主進行綠色創(chuàng)新行為，我覺得是未來比較好的一個研究的方向。

所以這是簡短10分鐘，給大家介紹目前在做和未來可能想做的一些研究，也非常感謝各位的聆聽，謝謝！