債市日報：3月14日

新華財經(jīng)北京3月14日電（王菁）債市周五（14日）偏弱，國債期貨全線收跌，銀行間現(xiàn)券收益率多數(shù)小幅上行；公開市場單日全口徑凈回籠943億元，資金利率月中轉(zhuǎn)為回升。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，“適度寬松”的長期“狀態(tài)”下央行更傾向用買斷式逆回購提供中長期流動性，貨幣工具久期縮短而商業(yè)銀行對“長錢”需求或存在支撐。伴隨穩(wěn)匯率、穩(wěn)利率約束階段性放緩，降準(zhǔn)可能會在一季度末、二季度初期政府債供給提速階段擇機(jī)落地。

【行情跟蹤】

國債期貨收盤全線下跌，30年期主力合約跌0.56%，10年期主力合約跌0.07%，5年期主力合約跌0.03%，2年期主力合約跌0.01%。

銀行間主要利率債收益率普遍上行，截至發(fā)稿，10年期國開債“25國開05”收益率下行0.25BPs至1.8625%，10年期國債“24附息國債11”收益率下行0.5BP至1.836%，30年期國債“24特別國債06”收益率上行1.25BP至2.0575%，3年期國債“25附息國債05”收益率上行0.25BP至1.6225%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤漲0.74%，53只可轉(zhuǎn)債漲幅超2%，東時轉(zhuǎn)債、震裕轉(zhuǎn)債、集智轉(zhuǎn)債、雪榕轉(zhuǎn)債、精鍛轉(zhuǎn)債漲幅居前，分別漲17.86%、9.95%、8.52%、8.32%、7.17%。跌幅方面，6只可轉(zhuǎn)債跌幅超2%，威派轉(zhuǎn)債、塞力轉(zhuǎn)債、火炬轉(zhuǎn)債、聯(lián)誠轉(zhuǎn)債、偉隆轉(zhuǎn)債跌幅居前，分別跌7.36%、3.77%、3.48%、2.58%、2.56%。

【海外債市】

北美市場方面，當(dāng)?shù)貢r間3月13日，美債收益率全線走低，2年期美債收益率跌2.95BPs報3.955%，3年期美債收益率跌3.36BPs報3.9475%，5年期美債收益率跌3.33BPs報4.0295%，10年期美債收益率跌3.65BPs報4.2701%，30年期美債收益率跌3.96BPs報4.5881%。

亞洲市場方面，日債收益率全線下行，10年期日債收益率走低3BPs至1.514%，3年期和5年期日債收益率分別下行2BPs和3.6BPs，報0.931%和1.117%。

歐元區(qū)市場方面，當(dāng)?shù)貢r間3月13日，10年期德債收益率跌2.3BPs報2.852%，10年期意債收益率漲1.3BP報4.001%，10年期法債收益率漲0.5BP報3.554%，10年期西債收益率漲0.4BP報3.497%。其他市場方面，10年期英債收益率跌4.9BPs報4.675%。

【一級市場】

進(jìn)出口行2期金融債中標(biāo)收益率均低于中債估值。進(jìn)出口行1年、2年期金融債中標(biāo)收益率分別為1.5524%、1.6734%，全場倍數(shù)分別為2.8、6.63，邊際倍數(shù)分別為30.22、1.43。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，為保持銀行體系流動性充裕，3月14日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了1807億元7天期逆回購操作，操作利率為1.5%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日1850億元逆回購到期及900億元國庫現(xiàn)金定存到期，據(jù)此計算，單日全口徑凈回籠943億元。

資金面方面，Shibor短端品種多數(shù)上行。隔夜品種上行4.0BPs報1.811%；7天期下行3.2BPs報1.742%；14天期上行0.7BP報1.857%；1個月期上行0.2BP報1.963%，創(chuàng)2024年4月以來新高。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

華泰證券：市場對機(jī)構(gòu)行為及反饋風(fēng)險的擔(dān)憂。市場的擔(dān)憂主要集中在兩方面：一方面是銀行自營債券倉位較重，在止損壓力以及季末兌現(xiàn)浮盈彌補(bǔ)一季度虧損的操作下，或?qū)?a href="http://addons.com.cn/bond/index.html" target="_blank" style="color:#3875B0;">債市造成進(jìn)一步拋壓；另一方面是理財前期贖回債基相對克制，但破凈率提升、短端理財逐漸出現(xiàn)客戶端贖回壓力，不排除未來出現(xiàn)更大的理財-債基贖回反饋風(fēng)險。一旦出現(xiàn)，債市易發(fā)生超調(diào)。

開源證券：2025年債券悲觀預(yù)期需要修正、債券估值回歸合理水平，對比股市已經(jīng)從2024年9月低點(diǎn)回歸至2023年初，債券大概率同樣會均值回歸。預(yù)計國債收益率年內(nèi)上行“三步走”，債券估值均值回歸2.5%大概率年內(nèi)完成。當(dāng)前處于“第一步資金或偏緊”、“第二步降息預(yù)期或完全退潮”的階段。

中信證券：部分商業(yè)銀行近期賣出OCI賬戶和AC賬戶中部分債券，從而兌現(xiàn)浮盈、彌補(bǔ)浮虧。銀行“以豐補(bǔ)歉”并不罕見，但在當(dāng)前波動較大的債市環(huán)境下，銀行的操作對市場的影響很可能會進(jìn)一步放大。但從目前的情況來看，銀行賣券行為尚不至于觸發(fā)機(jī)構(gòu)踩踏，且短端后續(xù)面臨進(jìn)一步調(diào)整的壓力和長端相比會更小。

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編輯：王柘

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