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債市日報:3月14日

新華財經(jīng)|2025年03月14日
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伴隨穩(wěn)匯率、穩(wěn)利率約束階段性放緩,降準(zhǔn)可能會在一季度末、二季度初期政府債供給提速階段擇機(jī)落地。

新華財經(jīng)北京3月14日電(王菁)債市周五(14日)偏弱,國債期貨全線收跌,銀行間現(xiàn)券收益率多數(shù)小幅上行;公開市場單日全口徑凈回籠943億元,資金利率月中轉(zhuǎn)為回升。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為,“適度寬松”的長期“狀態(tài)”下央行更傾向用買斷式逆回購提供中長期流動性,貨幣工具久期縮短而商業(yè)銀行對“長錢”需求或存在支撐。伴隨穩(wěn)匯率、穩(wěn)利率約束階段性放緩,降準(zhǔn)可能會在一季度末、二季度初期政府債供給提速階段擇機(jī)落地。

【行情跟蹤】

國債期貨收盤全線下跌,30年期主力合約跌0.56%,10年期主力合約跌0.07%,5年期主力合約跌0.03%,2年期主力合約跌0.01%。

銀行間主要利率債收益率普遍上行,截至發(fā)稿,10年期國開債“25國開05”收益率下行0.25BPs至1.8625%,10年期國債“24附息國債11”收益率下行0.5BP至1.836%,30年期國債“24特別國債06”收益率上行1.25BP至2.0575%,3年期國債“25附息國債05”收益率上行0.25BP至1.6225%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤漲0.74%,53只可轉(zhuǎn)債漲幅超2%,東時轉(zhuǎn)債、震裕轉(zhuǎn)債、集智轉(zhuǎn)債、雪榕轉(zhuǎn)債、精鍛轉(zhuǎn)債漲幅居前,分別漲17.86%、9.95%、8.52%、8.32%、7.17%。跌幅方面,6只可轉(zhuǎn)債跌幅超2%,威派轉(zhuǎn)債、塞力轉(zhuǎn)債、火炬轉(zhuǎn)債、聯(lián)誠轉(zhuǎn)債、偉隆轉(zhuǎn)債跌幅居前,分別跌7.36%、3.77%、3.48%、2.58%、2.56%。

【海外債市

北美市場方面,當(dāng)?shù)貢r間3月13日,美債收益率全線走低,2年期美債收益率跌2.95BPs報3.955%,3年期美債收益率跌3.36BPs報3.9475%,5年期美債收益率跌3.33BPs報4.0295%,10年期美債收益率跌3.65BPs報4.2701%,30年期美債收益率跌3.96BPs報4.5881%。

亞洲市場方面,日債收益率全線下行,10年期日債收益率走低3BPs至1.514%,3年期和5年期日債收益率分別下行2BPs和3.6BPs,報0.931%和1.117%。

歐元區(qū)市場方面,當(dāng)?shù)貢r間3月13日,10年期德債收益率跌2.3BPs報2.852%,10年期債收益率漲1.3BP報4.001%,10年期債收益率漲0.5BP報3.554%,10年期西債收益率漲0.4BP報3.497%。其他市場方面,10年期債收益率跌4.9BPs報4.675%。

【一級市場】

進(jìn)出口行2期金融債中標(biāo)收益率均低于中債估值。進(jìn)出口行1年、2年期金融債中標(biāo)收益率分別為1.5524%、1.6734%,全場倍數(shù)分別為2.8、6.63,邊際倍數(shù)分別為30.22、1.43。

【資金面】

公開市場方面,央行公告稱,為保持銀行體系流動性充裕,3月14日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了1807億元7天期逆回購操作,操作利率為1.5%。數(shù)據(jù)顯示,當(dāng)日1850億元逆回購到期及900億元國庫現(xiàn)金定存到期,據(jù)此計算,單日全口徑凈回籠943億元。

資金面方面,Shibor短端品種多數(shù)上行。隔夜品種上行4.0BPs報1.811%;7天期下行3.2BPs報1.742%;14天期上行0.7BP報1.857%;1個月期上行0.2BP報1.963%,創(chuàng)2024年4月以來新高。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

華泰證券:市場對機(jī)構(gòu)行為及反饋風(fēng)險的擔(dān)憂。市場的擔(dān)憂主要集中在兩方面:一方面是銀行自營債券倉位較重,在止損壓力以及季末兌現(xiàn)浮盈彌補(bǔ)一季度虧損的操作下,或?qū)?a href="http://addons.com.cn/bond/index.html" target="_blank" style="color:#3875B0;">債市造成進(jìn)一步拋壓;另一方面是理財前期贖回債基相對克制,但破凈率提升、短端理財逐漸出現(xiàn)客戶端贖回壓力,不排除未來出現(xiàn)更大的理財-債基贖回反饋風(fēng)險。一旦出現(xiàn),債市易發(fā)生超調(diào)。

開源證券:2025年債券悲觀預(yù)期需要修正、債券估值回歸合理水平,對比股市已經(jīng)從2024年9月低點(diǎn)回歸至2023年初,債券大概率同樣會均值回歸。預(yù)計國債收益率年內(nèi)上行“三步走”,債券估值均值回歸2.5%大概率年內(nèi)完成。當(dāng)前處于“第一步資金或偏緊”、“第二步降息預(yù)期或完全退潮”的階段。

中信證券:部分商業(yè)銀行近期賣出OCI賬戶和AC賬戶中部分債券,從而兌現(xiàn)浮盈、彌補(bǔ)浮虧。銀行“以豐補(bǔ)歉”并不罕見,但在當(dāng)前波動較大的債市環(huán)境下,銀行的操作對市場的影響很可能會進(jìn)一步放大。但從目前的情況來看,銀行賣券行為尚不至于觸發(fā)機(jī)構(gòu)踩踏,且短端后續(xù)面臨進(jìn)一步調(diào)整的壓力和長端相比會更小。

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編輯:王柘

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