每日機(jī)構(gòu)分析：8月6日

丹斯克銀行：美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)で蟾嘟?jīng)濟(jì)疲軟跡象才考慮降息

澳大利亞國民銀行：預(yù)計(jì)澳元在澳美利差推動(dòng)下升值

野村證券：美聯(lián)儲(chǔ)政策寬松化或降低亞洲央行降息門檻

【機(jī)構(gòu)分析】

澳大利亞國民銀行分析師表示，澳元在利差的推動(dòng)下預(yù)計(jì)在未來幾個(gè)月內(nèi)將呈現(xiàn)上升趨勢。目前避險(xiǎn)情緒構(gòu)成了重大逆風(fēng)，這樣的狀況往往不會(huì)延續(xù)數(shù)月。一旦美聯(lián)儲(chǔ)在9月份決定降息，利差將在接下來的日子里支持澳元的上漲趨勢；如果澳元跌破0.65，分析師會(huì)將其視為建立多頭頭寸的良機(jī)，目標(biāo)是在未來幾個(gè)月內(nèi)達(dá)到之前的高點(diǎn)0.6799。

丹斯克銀行表示，由于美國7月就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，美國國債的收益率經(jīng)歷了顯著下跌。10年期美債的未來12個(gè)月的收益率目標(biāo)仍然定在4.35%。鮑威爾曾明確表示，美聯(lián)儲(chǔ)的決策是基于數(shù)據(jù)，但不會(huì)僅憑單個(gè)數(shù)據(jù)點(diǎn)做出判斷。這意味著，聯(lián)邦公開市場委員會(huì)（FOMC）需要觀察到更多經(jīng)濟(jì)疲軟的跡象，才會(huì)考慮像當(dāng)前市場預(yù)期那樣大幅降息。如果后續(xù)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示情況并非如預(yù)期那樣疲弱，那么市場可能會(huì)很快調(diào)整其預(yù)期，認(rèn)為美債收益率之前的大幅下降是不可持續(xù)的。

DWS全球首席投資官表示，盡管近期市場波動(dòng)加劇，美聯(lián)儲(chǔ)似乎仍將堅(jiān)持其既定的政策路線；美聯(lián)儲(chǔ)不太可能因恐慌而做出極端反應(yīng)，如一次性降息50個(gè)基點(diǎn)或在常規(guī)會(huì)議間隙實(shí)施緊急降息。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)采取逐步放松政策的方法，計(jì)劃從9月起，在接下來的幾個(gè)月中每次降息25個(gè)基點(diǎn)。雖然不能完全排除美國可能陷入經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，但考慮到美國經(jīng)濟(jì)的整體強(qiáng)勁以及私營部門健康的資金狀況，即便發(fā)生衰退，也可能較為溫和；美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)密切關(guān)注那些可能反映系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵指標(biāo)。

分析師Katia Dmitrieva表示，澳儲(chǔ)行上調(diào)了2024至2026年GDP預(yù)期，由于市場需求超供給，就業(yè)市場和經(jīng)濟(jì)形勢比預(yù)期緊張。預(yù)計(jì)澳大利亞通脹下降慢于先前預(yù)期，失業(yè)率將達(dá)到更高峰，工資增長接近頂峰，顯示出經(jīng)濟(jì)活動(dòng)增長減弱。

對沖基金研究公司PivotalPath的統(tǒng)計(jì)顯示，受日元上漲影響最大的對沖基金策略是全球宏觀量化和管理期貨，他們對日元有空頭敞口；該公司的風(fēng)險(xiǎn)敞口模型顯示，日元上漲意味著這些基金的指數(shù)在8月份下跌1.5%至2.5%。

野村證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策寬松化有望降低亞洲地區(qū)央行降息的門檻，然而，并非所有央行都打算效仿。由于美聯(lián)儲(chǔ)政策的放松和美國國債收益率的下降，印尼和菲律賓的央行可能會(huì)考慮提前實(shí)施寬松政策；菲律賓央行可能在8月而不是10月進(jìn)行降息，而印尼央行可能會(huì)選擇在9月而不是原定的明年2月降息。韓國央行可能將推遲到10月份才開始降息，因?yàn)槠鋵Ψ績r(jià)上漲的擔(dān)憂已經(jīng)超越了對外匯波動(dòng)的關(guān)切。此外，預(yù)計(jì)印度央行也將在10月提前采取降息措施。對于泰國和馬來西亞，野村預(yù)測它們將在2024-2025年期間保持當(dāng)前的政策利率不變，但也不排除泰國央行在年末前調(diào)整利率的可能性。

荷蘭國際表示，在經(jīng)歷了8月5日的急劇下跌之后，美元指數(shù)出現(xiàn)了一定程度的反彈；由于市場普遍預(yù)計(jì)美國可能會(huì)實(shí)施大規(guī)模的降息措施，反彈可能不會(huì)持續(xù)太久。美元因其較高的利率而擁有的優(yōu)勢已經(jīng)遭到削弱；在目前利差更為有利的環(huán)境下，周期性較強(qiáng)的貨幣對美元有進(jìn)一步上漲的空間。上周五公布的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)未達(dá)預(yù)期，這加劇了人們對經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)衰退的擔(dān)憂，促使投資者開始預(yù)測美聯(lián)儲(chǔ)將采取更多降息措施。

知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家El·Erian表示，美聯(lián)儲(chǔ)或應(yīng)拒絕安撫市場。有五件事共同破壞了看似基本面穩(wěn)固的股市：擔(dān)心經(jīng)濟(jì)增長放緩會(huì)嚴(yán)重破壞“美國例外論”；擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)上周不降息的決定會(huì)加劇人們擔(dān)心的經(jīng)濟(jì)衰退；擁擠的投資頭寸被經(jīng)濟(jì)和政策敘事的突然變化搞得措手不及；中東沖突升級可能反過來會(huì)導(dǎo)致油價(jià)飆升，并使國際供應(yīng)鏈的運(yùn)作復(fù)雜化；美國國內(nèi)政治發(fā)展導(dǎo)致大選前可能會(huì)出現(xiàn)混亂。這其中任何情況下美聯(lián)儲(chǔ)干預(yù)都將構(gòu)成過度反應(yīng)。美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該讓市場的過度反應(yīng)自行解決，在此之后，需要做出可信的嘗試來重新控制政策敘事。與此同時(shí)，它還必須更明確地闡述幾個(gè)重要的問題，包括對中性利率的看法，以及對國內(nèi)和全球經(jīng)濟(jì)正在發(fā)生的變化的審視。

分析師表示，市場對澳儲(chǔ)行今年將大幅降息的預(yù)期正在減弱；澳元輕微上漲，對政策敏感的三年期債券收益率在澳儲(chǔ)行利率決議公布后迅速恢復(fù)了之前的下跌。盡管貨幣市場預(yù)期澳儲(chǔ)行年底前至少還會(huì)有一次降息，但根據(jù)機(jī)構(gòu)匯總的數(shù)據(jù)，對于11月可能啟動(dòng)寬松周期的預(yù)期已經(jīng)有所降低。

機(jī)會(huì)基金的聯(lián)合管理合伙人、《Informationist Newsletter》的作者James Lavish表示，在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)下，增加貨幣發(fā)行和美聯(lián)儲(chǔ)的流動(dòng)性注入變得不可避免，尤其是當(dāng)美國國債首次超過35萬億美元；市場預(yù)測美聯(lián)儲(chǔ)可能在市場預(yù)期的9月降息前采取一次臨時(shí)降息措施。

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編輯：馬萌偉

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