債市日報：2月5日

新華財經(jīng)北京2月5日電（王菁）蛇年第一個工作日（2月5日），債市偏強整理，長端品種表現(xiàn)更優(yōu)，國債期貨主力合約多數(shù)收漲，銀行間現(xiàn)券收益率多數(shù)下行1BP左右，曲線走勢趨平；公開市場單日凈回籠7165億元，短期資金利率顯著上行。

機構(gòu)認(rèn)為，階段性央行可能更關(guān)注穩(wěn)匯率，資金面可能維持緊平衡，2月可能仍是基本面和政策的空窗期，中旬以后市場可能會提前交易對后續(xù)增量政策的預(yù)期。若短期內(nèi)難以獲得順暢的資本利得，短端的壓力大概率高于長端，長端仍會受到資產(chǎn)荒邏輯的一定支撐，曲線可能繼續(xù)向平坦化演繹。

【行情跟蹤】

國債期貨收盤多數(shù)上漲，30年期主力合約漲0.39%，10年期主力合約漲0.08%，5年期主力合約漲0.02%，2年期主力合約跌0.03%。

銀行間主要利率債多數(shù)偏強，長債表現(xiàn)更優(yōu)，截至發(fā)稿，10年期國開債“24國開15”收益率下行1BP至1.6305%，10年期國債“24附息國債11”收益率下行0.75BP至1.607%，30年期國債“24特別國債06”收益率下行1.5BP至1.825%，5年期國開債“24國開08”收益率下行0.5BP至1.47%，2年期國開債“22國開08”收益率持平1.48%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤漲0.3%，54只可轉(zhuǎn)債漲幅超2%，新致轉(zhuǎn)債、遠信轉(zhuǎn)債、豪24轉(zhuǎn)債、思特轉(zhuǎn)債、英搏轉(zhuǎn)債漲幅居前，分別漲14.12%、12.35%、10.07%、8.47%、7.11%。跌幅方面，6只可轉(zhuǎn)債跌幅超2%，歐通轉(zhuǎn)債、景23轉(zhuǎn)債、柳工轉(zhuǎn)2、蘇行轉(zhuǎn)債、大秦轉(zhuǎn)債跌幅居前，分別跌7.14%、5.78%、4.14%、2.87%、2.57%。

【海外債市】

北美市場方面，當(dāng)?shù)貢r間2月4日，美債收益率全線走低，2年期美債收益率跌3.3BPs報4.2117%，3年期美債收益率跌3.43BPs報4.2463%，5年期美債收益率跌4.23BPs報4.3167%，10年期美債收益率跌4.25BPs報4.5105%，30年期美債收益率跌4.48BPs報4.7449%。

亞洲市場方面，10年期日債收益率上行0.7BP至1.282%，3年期和5年期日債收益率分別走高1.2BP和1.4BP，報0.789%和0.939%。

歐元區(qū)市場方面，當(dāng)?shù)貢r間2月4日，歐債收益率多數(shù)上漲，英國10年期國債收益率漲3.5BPs報4.520%，法國10年期國債收益率漲0.2BP報3.108%，德國10年期國債收益率漲1.4BP報2.395%，意大利10年期國債收益率跌0.6BP報3.494%，西班牙10年期國債收益率漲0.9BP報3.009%。

【一級市場】

財政部3期國債中標(biāo)收益率均低于中債估值。財政部28天、63天、91天期國債加權(quán)中標(biāo)收益率分別為1.2788%、1.3356%、1.3684%，邊際中標(biāo)收益率分別為1.4486%、1.4579%、1.4492%，全場倍數(shù)分別為2.15、2.17、2.04，邊際倍數(shù)分別為2.09、1.25、1.39。

農(nóng)發(fā)行4期金融債中標(biāo)收益率均低于中債估值。農(nóng)發(fā)行1.074年、3年、5年、10年期金融債中標(biāo)收益率分別為1.3323%、1.4631%、1.5108%、1.6750%，全場倍數(shù)分別為3.16、2.92、2.73、4.21，邊際倍數(shù)分別為4.44、1.61、1.95、1.03。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，為對沖公開市場逆回購集中到期等因素影響，保持銀行體系流動性充裕，2月5日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了6970億元7天期逆回購操作，操作利率1.50%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日14135?億元逆回購到期，據(jù)此計算，單日凈回籠7165億元。

資金面方面，Shibor短端品種多數(shù)上行。隔夜品種上行8.5BPs報1.793%；7天期上行12.9BPs報1.844%；14天期下行5.1BPs報1.972%；1個月期上行0.2BP報1.708%。

【機構(gòu)觀點】

華泰固收：節(jié)后資金回流、資金面有望回穩(wěn)，關(guān)稅政策從風(fēng)險偏好、外需等角度對債有小利好，但不確定性很大。加上匯率壓力制約貨幣政策，引發(fā)降息節(jié)奏重估，債市賠率不高，預(yù)計債市保持低位震蕩。推薦存單、中短端信用債，適度交易超長債。中期看，低賠率、負(fù)carry的環(huán)境下，債市波動仍大，仍要適度防風(fēng)險。

興證固收：建議投資者階段性更側(cè)重防御的思路，適度降低倉位，關(guān)注票息價值，把握有正carry的資產(chǎn)。信用債中可以關(guān)注高票面信用債的價值，適度拉長信用債久期或短期限適度下沉來增厚carry。單邊行情空間不大的背景下，久期中性的利差策略也值得考慮。

浙商證券：春節(jié)后取現(xiàn)資金回流對資金面有一定利好，但逆回購到期量偏高以及大行融出能力偏低帶動資金面主導(dǎo)權(quán)仍屬于央行，預(yù)計仍是“量穩(wěn)價高”格局，資金體感松松緊緊。目前存單仍是需求側(cè)邏輯，資金體感轉(zhuǎn)松、貨基理財規(guī)模修復(fù)或?qū)κ找媛氏滦杏幸欢ɡ茫蠓滦行枰笆鰴C構(gòu)負(fù)債端利好邏輯，整體看震蕩下行。

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編輯：王柘

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