債市日報：2月14日

新華財經(jīng)北京2月14日電（王菁）債市周五（2月14日）延續(xù)弱勢，超長端國債期貨主力率先回調(diào)，銀行間現(xiàn)券收益率曲線則更趨平坦，短債收益率上行更顯著；公開市場連續(xù)大額凈回籠，資金利率多數(shù)走高。

機構(gòu)認為，貨幣政策強調(diào)“前瞻性、針對性、有效性”，延續(xù)“適度寬松”基調(diào)，政策目標從“精準性”轉(zhuǎn)向更強調(diào)“有效性”，注重擴大內(nèi)需、穩(wěn)定預期。公開市場操作框架優(yōu)化持續(xù)推進，政策協(xié)調(diào)性增強，后續(xù)或進一步推動利率市場化與傳導效率提升。

【行情跟蹤】

國債期貨收盤全線下跌，30年期主力合約跌0.45%，10年期主力合約跌0.25%，5年期主力合約跌0.16%，2年期主力合約跌0.09%。

銀行間現(xiàn)券收益率加速上行，中短券弱勢明顯，截至發(fā)稿，2-5年期國債上行3-6BPs，5年期“24附息國債08”收益率上行5BPs報1.5%，10年期“24附息國債11”上行1.95BP報1.6425%，30年期“24特別國債06”上行2BPs報1.855%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤漲0.09%，32只可轉(zhuǎn)債漲幅超2%，神碼轉(zhuǎn)債、塞力轉(zhuǎn)債、冠盛轉(zhuǎn)債、新致轉(zhuǎn)債、烽火轉(zhuǎn)債漲幅居前，分別漲20%、7.38%、6.94%、6.86%、6.27%。跌幅方面，10只可轉(zhuǎn)債跌幅超2%，松原轉(zhuǎn)債、歐通轉(zhuǎn)債、火炬轉(zhuǎn)債、遠信轉(zhuǎn)債、震裕轉(zhuǎn)債跌幅居前，分別跌5.07%、3.89%、3.58%、3.49%、2.64%。

交易所地產(chǎn)債走勢回落，萬科債券全線下跌，“22萬科06”跌近3%，“21萬科06”、“22萬科07”跌超2%，“22萬科02”、“20萬科08”跌近2%。

【海外債市】

北美市場方面，當?shù)貢r間2月13日，美債收益率全線走低，2年期美債收益率跌4.39BPs報4.3046%，3年期美債收益率跌5.36BPs報4.3286%，5年期美債收益率跌7.47BPs報4.3894%，10年期美債收益率跌8.99BPs報4.5288%，30年期美債收益率跌8.49BPs報4.743%。

亞洲市場方面，日債收益率延續(xù)回升，10年期日債收益率上行1BP至1.361%，3年期和5年期日債收益率分別走高0.6BP和1.1BP，報0.849%和1.015%。

歐元區(qū)市場方面，當?shù)貢r間2月13日，法國10年期國債收益率跌8.5BPs報3.151%，德國10年期國債收益率跌5.9BPs報2.416%，意大利10年期國債收益率跌7BPs報3.489%，西班牙10年期國債收益率跌6.8BPs報3.027%。其他市場方面，英國10年期國債收益率跌5.3BPs報4.488%。

【一級市場】

進出口行1年、2年期金融債中標收益率分別為1.3635%、1.4543%，全場倍數(shù)分別為2.47、3.25，邊際倍數(shù)分別為2.11、1.4。

財政部1年、10年、50年期國債加權(quán)中標收益率分別為1.2866%、1.61%、1.9070%，全場倍數(shù)分別為2.23、2.76、3.65，邊際倍數(shù)分別為1.64、4.43、1.18。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，為保持銀行體系流動性充裕，2月14日以固定利率、數(shù)量招標方式開展了985億元7天期逆回購操作，操作利率1.50%。數(shù)據(jù)顯示，當日1837億元逆回購到期。

財政部、央行2月14日以利率招標方式進行了1個月期2025年中央國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款（二期）招投標，中標總量900億元，中標利率2%。數(shù)據(jù)顯示，上次開展1個月期國庫現(xiàn)金定存操作是在2024年11月18日，中標利率2.16%。

資金面方面，Shibor短端品種集體上行。隔夜品種上行6.2BPs報1.889%；7天期上行13.1BPs報1.894%；14天期上行15.4BPs報1.969%；1個月期上行1.2BP報1.731%。

【機構(gòu)觀點】

中金固收：貨幣政策執(zhí)行報告的政策思路表述基本延續(xù)了中央經(jīng)濟工作會議的部署，也與央行貨幣政策委員會四季度例會、2025年工作會議的多數(shù)表述一致?；诎盐绽屎蛥R率內(nèi)外均衡的定調(diào)來看，短期央行可能會更側(cè)重于穩(wěn)匯率，尤其是在美元延續(xù)強勢、人民幣仍面臨一定的貶值壓力背景下，對應增量政策落地可能會靠后，時點上更有可能在3月份或二季度初。

東方金誠：2025年央行會繼續(xù)實施有力度的降息，上半年降息有可能落地，全年降息幅度有望達到50個基點，高于上年30個基點的降幅，屆時會引導LPR報價較大幅度下行。

華泰固收：春節(jié)假期結(jié)束之后，市場期待的資金轉(zhuǎn)松遲遲沒有到來。盡管資金供給相對充裕，但價格始終偏貴，呈現(xiàn)“緩而不解”的特征。近兩日R001中樞再度升至1.9%附近，DR回購利率也偏高，反映銀行間流動性也不樂觀。

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編輯：王柘

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